从流利说财报:看成人英语赛道的“高光与至暗”

2020-03-24 08:32 来源:网络整理 已有 次阅读

3月13日,英语流利说发布2019年财报。报告期内营收10.23亿元,同比增长60.6%;全年净亏损5.75亿元,较上年的净亏损进一步扩大,同比亏损扩大17.77%。

截至2019年12月31日,英语流利说累计注册用户总数为1.616亿,同比增长46.2%;但付费用户比例在收缩,四季度约有70万付费用户购买了课程和服务,而上年同期为100万用户。

从流利说财报:看成人英语赛道的“高光与至暗”

英语流利说上市以来,财报一直都不亮眼,与其创业初期的峥嵘岁月相比,暗淡不少。据天眼查显示:流量说于2018年上市,背后不乏IDG,GGV纪源资本等多家头部资本机构,不少机构更是多轮追加,短短五年上市,更是行业领军品牌。

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梅特卡夫框架下

流利说的价值究竟几何?

计算机网络先驱,3com公司的创始人罗伯特·梅特卡夫曾经认为网络价值应该以用户平方的数量增长,一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方,而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。

而有学者在此基础之下,认为互联网的价值在于节点之间的相互连接,每N个节点可能与N-1个其他节点发生联系,潜在的关联为N(N-1),即Nˇ2个数量级。因此互联网公司的价值为:V=Nˇ2,其中V是互联网价值,N为用户数量。

后来这种“用户至上”的判断准则不断完善,之前国泰君安策略团队认为互联网企业价值由变现因子、溢价率、用户数量或潜在用户数量、高质量的网络节点四大核心要素构成,在此基础之上演变出了一个较为全面的公式:

从流利说财报:看成人英语赛道的“高光与至暗”

其中V是互联网价值,K是变现因子,P是溢价率系数(主要取决于在行业中的地位),N是网络用户,R是网络节点之间的距离(客户间互动因子)。

那么,就以公式为锚,分析一下流利说:

先说下K,也就是变现因子。

流利说2019年年度财报显示:截至2019年12月31日,四季度约有70万付费用户购买了课程和服务,而上年同期为100万用户,付费用户比例在收缩;截至2019年12月31日,累计注册用户总数为1.616亿。

1.6亿的体量,付费转化数70万,付费转化率也就2%。更尴尬的是,财报显示18年总用户量为1.103亿,付费转化数为100万。用户越来越多,19年较18年多了五千万用户,付费人数上却较低了30万。

从流利说财报:看成人英语赛道的“高光与至暗”

用户体量增多,证明了流利说的行业领军地位,也表明了,销售及营销支出越来越有成效。

这个结论在财报及官方发言中亦能得到论证——2019年第四季度,其销售和营销支出为2.669亿元,同比增长10.4%,2018年同期为2.417亿元。流利说对外表示,其在销售和营销支出中已经显现出更高效率的趋势。

付费人数从去年的一百万下降到今年的70万,网上并未查找到流利说相关陈述,在互联网江湖(VIPIT1)看来:

从流利说财报:看成人英语赛道的“高光与至暗”

图片来源36氪

付费用户比例降低,一方面,表明了流利说付费课程魅力小,用户认可度低,归根结底可能还是内容没有做到位。另一方面,付费用户比例同比缩水,表明了内容上或许没有明显改进,短期内也可能没办法找到拉动营收的增长点。从图片也可以明显看到,同比增速是持续下倾。

从流利说的市场地位,即P溢价率系数来看,按照经典商业分析理论,超额收益来自于企业的护城河,公司创始人王翌给公司的公司的定位是世界第一家教育3.0模式的上市公司,强调的是流利说的AI+教育。

从品牌知名度来讲,以及财报中注册用户总数为1.616亿,流利说当之无愧的“AI+英语”赛道的头部公司,品牌上有着很深的护城河。

但是AI概念虽好,相比教师来讲,让用户对AI付账,客单价不占优势,据2018年的财报显示,流利说全年客单价仅为206元,而51Talk 2017年的客单价为5714元,沪江CCtalk英语交流学习的客单价为6362.7元,新东方在线的客单价也超700元,和同行相比,客单价优势不显著。

另外,AI技术并非流利说的独家法宝。如今市面上搭载语言处理人机交互的英语学习平台随处可见。比如有道英语,51talk,英语魔方秀等等。所以,在线英语学习平台只需要与技术商合作基本上就能实现AI+教育,语音识别技术并不会被一家公司牢牢地占据。

N为用户数量,最新财报显示,注册用户总数为1.616亿,这点优势很大。R是网络节点之间的距离(客户间互动因子),代表用户粘性,教育类产品,不像娱乐类产品,粘性普遍较差,客户间互动因子大。

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